5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称部分银(yín)行相关(guān)部门收到(dào)《关(guān)于调整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研(yán)究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部(bù)总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本(běn)轮(lún)调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进(jìn)利率市(shì)场化(huà)改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次降(jiàng)息(xī)有助于(yú)促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基(jī)金报记者(zhě)：四大国有(yǒu)银(yín)行为何下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当前调降更多是出(chū)于推进利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化改革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定(dìng)价自(zì)律(lǜ)机制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利率市场化改革推进背景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身(shēn)经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善(shàn)息差的(de)重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资(zī)产投资(zī)传(chuán)导(dǎo)较弱，下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限有利于(yú)对公(gōng)客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利率整体下行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银(yín)行资产端收益下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存(cún)款(kuǎn)市场供需(xū)关系发(fā)生(shēng)了变化，降低(dī)了(le)银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于(yú)活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存(cún)款与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款利率进(jìn)行了几轮调(diào)整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款与通知存款自律上限下(xià)调也(yě)是(shì)要将(jiāng)存(cún)款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制(zhì)协(xié)调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控，近年来贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻(chè)底(dǐ)取消。存款利率(lǜ)定价方(fāng)式(shì)的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多(duō)是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由(yóu)原来的(de)激(jī)励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了(le)中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际(jì)走弱，经(jīng)济修复存在波折。目前居(jū)民(mín)超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融(róng)资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差不断压(yā)缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为(wèi)改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压(yā)力；另一方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必(bì)要一次性调(diào)整通知存款和协定存(cún)款利(lì)率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净(jìng)息差水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增厚息差(chà)，缓解银行经营压(yā)力。沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家>

　　存款利率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭(dié)起，这是未来(lái)大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中长期(qī)贷(dài)款同(tóng)比多增幅(fú)度(dù)较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于(yú)存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务之急(jí)。中小银行或(huò)有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一方(fāng)面要合适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性(xìng)货(huò)币(bì)政策(cè)等(děng)多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投放支持(chí)，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资成(chéng)本，后续需(xū)要财政政策(cè)产业政策(cè)等配(pèi)套(tào)政策继续激活(huó)内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调要(yào)看实体经济复苏的(de)情况。银(yín)行(xíng)负(fù)债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的(de)概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否进一步下(xià)调要看银行自身经(jīng)营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情况作(zuò)为(wèi)合格(gé)审慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行跟随调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维持低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公(gōng)布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋(qū)势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行(xíng)存款定(dìng)价下(xià)调，4月社(shè)融(róng)信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期(qī)被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型(xíng)商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋(qū)。一方面，银行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发(fā)放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需(xū)求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力不大的基(jī)础上(shàng)，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差(chà)压力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小银行主动跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大(dà)，大(dà)量(liàng)资金集(jí)中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看，本次下调对市场的影响集(jí)中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银(yín)行的(de)协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会对遵守自律机(jī)制(zhì)、定价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下调(diào)后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小(xiǎo)行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞(jìng)争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户(hù)活期存款收益(yì)向(xiàng)对(duì)私(sī)客户(hù)看齐(qí)，一方面有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整降低(dī)了银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)，目(mù)前上(shàng)市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款的比重在(zài)13％左右，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制(zhì)高息揽储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增强，进一(yī)步打开了(le)资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还有进(jìn)一步下降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基(jī)金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fēi)对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一步(bù)调降的预期。一(yī)方面，为支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月(yuè)金融(róng)机构人(rén)民币(bì)贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行”和(hé)存(cún)款市(shì)场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量存款平均成本率基本持平(píng)。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预(yù)期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款(kuǎn)占(zhàn)比明(míng)显下降，存款(kuǎn)付息率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息(xī)差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存(cún)款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款利率下调(diào)带动流(liú)动(dòng)性继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行息差压(yā)力增大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降低有助于压低全(quán)社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释(shì)放的(de)信号来(lái)看，是(shì)否意味(wèi)着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步(bù)宽松？货币政策充裕(yù)延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季度货(huò)币政(zhèng)策(cè)执行报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提供更有力(lì)支持”。

　　本次(cì)调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍(réng)有下行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对(duì)等(děng)下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息(xī)的确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以及(jí)安全性。在存款利率下(xià)降的背景下(xià)，短债基金以及其(qí)他固收类基金在具一定流(liú)动性(xìng)的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初(chū)以来，债券市(shì)场利率(lǜ)整体下行，4月(yuè)以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论从(cóng)绝对利率(lǜ)水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历(lì)史分(fēn)位(wèi)数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期(qī)导致行情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来说，在这样(yàng)的环境(jìng)下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例(lì)如货币基金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据(jù)的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一(yī)步强化(huà)，因此股票市场也进入到(dào)“休整(zhěng)期”。在(zài)市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境下(xià)，建(jiàn)议关注行业估(gū)值水平较(jiào)低(dī)，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好(hǎo)风(fēng)控(kòng)，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：随(suí)着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货币基金、公募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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