A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计(jì)算则(zé)不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等(děng)数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过(纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家(jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从(cóng)财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗年(nián)以(yǐ)来的(d纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗e)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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