昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈(tán)判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可(kě)理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道(dào)双方是否会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业(yè)危(wēi)机(jī)的信贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chā三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积o)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动(dòng)用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财(cái)政部财(cái)政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力(lì)可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔同时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足(zú)进(jìn)步(bù)，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多(duō)少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预(yù)测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程(chéng)度也都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行业危(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积wēi)机(jī)后，鲍(bào)威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃(lí)连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中下游的(de)备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化(huà)，这(zhè)是(shì)市(shì)场(chǎng)早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归(guī)的(de)方式收(shōu)敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化了(le)二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否能带(dài)来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是(shì)要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工订(dìng)单数量也(yě)将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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