射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球(qiú)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷射频芯片巨头，近(jìn)年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.0冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷5亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧(huì)智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成了(le)冲击(jī)，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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